CapitalatWork

Academische lectuur

Cash flow is king:
Cognitive errors by investors by Todd Houge & Tim Loughran verschenen in Journal of Psychology and Financial Markets (Vol 1, nr. 3&4, 2000, p.161-175) - Wanneer beleggers zich blindstaren op de huidige opbrengsten, begaan zij een cognitieve vergissing en laten zij na om de in de toe te rekenen kosten en cashflows vervatte informatie volledig te gebruiken.
Voortbouwend op de theorie van de ‘Accrual anomaly’ van Sloan (1966) kunnen significante excess returns worden geïdentificeerd door een op cashflow gebaseerde strategie.
De markt onderschat de vergankelijke aard van toe te rekenen kosten en de duurzaamheid van cashflows.
Wij zijn van oordeel dat deze ‘accrual anomaly’ een gevolg is van de slechte prestatie van ‘high accrual’ ondernemingen, die allicht hun opbrengsten beter beheren.
De combinatie van de informatie van toe te rekenen kosten en cashflow brengt ook aan het licht dat beleggers de kwaliteit van de opbrengsten verkeerd inschatten.
In tegenstelling tot Fama (1988) blijven deze anomalieën overeind in het driefactormodel met evenredig of naar waarde gewogen portefeuillereturns.

Show me the cash flow door Alfred Rappaport gepubliceerd in Fortune Magazine, 19 september 18, 2002 Rappaport is een autoriteit op boekhoudkundig vlak.
Het artikel verklaart waarom de huidige resultatenrekening niet voldoet.
Rappaport bespreekt de vier basisprincipes voor de cashflowanalyse en voor het uitvoeren van de noodzakelijke aanpassingen aan de resultatenrekening om de liquiditeitspositie van de onderneming werkelijk te kunnen beoordelen.
Rappaport noemt de uit deze aanpassingen voortvloeiende staat de “value relevant income statement" (waarderelevante resultatenrekening).