Lees hieronder onze analyse op de huidige marksituatie naar aanleiding van de recente Amerikaanse invoertarieven en de maatregelen die we in onze portefeuilles hebben genomen. Bekijk ook via deze link onze meest recente video waarin Erwin Deseyn, onze Chief Investment Officer dieper ingaat op dit onderwerp.
1. Een schok die brutaler is dan verwacht
De financiële markten reageren geschokt op “Liberation Day”.
- De tarievenoorlog neemt een veel grotere proportie aan dan verwacht.
- De tarieven die worden aangekondigd zijn veel groter dan verwacht.
Zoals weergegeven in bovenstaande grafiek bereiken de Amerikaanse tarieven hun hoogste niveaus in 100 jaar.
2. Twee grote zorgen domineren de gedachten
Over de motieven en de zin of onzin hiervan kunnen we boeken schrijven. Wat beleggers wereldwijd vrezen, zijn in essentie 2 zaken:
- De vrees voor een recessie in de Verenigde Staten en bij uitbreiding een wereldwijde recessie
- De vrees voor een opstoot van de inflatie
3. Hoe gaan wij hiermee om bij CapitalatWork?
Wat betreft onze obligatiestrategie hebben wij gedurende dit eerste kwartaal enkele belangrijke bijsturingen gedaan:
- We hebben de looptijd van onze portefeuille verlaagd naar 4 jaar (vrees voor inflatie)
- We hebben onze positie in bedrijfsobligaties verlaagd naar 40% (vrees voor recessie)
- We hebben onze positie in inflatiegelinkte obligaties verhoogd naar 40% (vrees voor inflatie)
- We hebben de blootstelling aan de US dollar serieus verlaagd naar 10% (einde US exceptionalism)
Wat betreft onze aandelenstrategie hebben wij de belangrijkste bijsturingen reeds gedaan in 2024. Deze zijn als volgt samen te vatten, in tegenstelling tot de “passieve belegger” of de “hangmatbelegger” zijn wij:
- Voor 50% belegd in Amerikaanse bedrijven in plaats van de 70% in de MSCI World Index (einde van US exceptionalism)
- Voor 6% belegd in de Magnificent 7 in plaats van 25% in de MSCI World Index (niet het einde van de Magnificent 7, maar deze bedrijven waren te duur, sommigen worden na forse dalingen opnieuw interessant)
Bijkomend is het belangrijk te vermelden dat:
- Een belangrijk gedeelte van onze portefeuille bestaat uit bedrijven die lokaal actief zijn (telecombedrijven, constructie, media, etc …)
- Een ander belangrijk gedeelte bestaat uit bedrijven die wereldwijd verkopen, maar ook wereldwijd produceren (brouwerijen, chemie, reclame, etc …)
- Wij ook voor een substantieel gedeelte belegd zijn in bedrijven die actief zijn in dienstensectoren en niet actief in de import en export van goederen
- Wij belegd zijn in sectoren die momenteel de tarievendans ontspringen zoals farma en semiconducteuren.
- We niet belegd zijn in enkele van de bedrijven die last hebben van anti-Amerikaans sentiment of die waarschijnlijk zwaar zullen afzien van deze tarievenoorlog, noch in de automobielsector.
4. Blijf kalm, blijf geïnvesteerd
We hebben steeds herhaald dat paniek de slechtste raadgever is.
Correcties, en zelfs forse beursdalingen, zijn spijtig genoeg van alle tijden.
Het is de prijs die een belegger moet betalen voor beurswinsten op de lange termijn. “Sit tight”.
5. Positieve ontwikkelingen blijven mogelijk
We zouden ook kunnen verwijzen naar enkele zaken die het negatieve sentiment kunnen doen keren.
- Trump en Xi onderhandelen succesvol
- Het congres in de Verenigde Staten kondigt een gigantische belastingverlaging aan
- Europa en China kondigen grote investeringen aan en zwengelen de consumptie aan
- De centrale banken laten zich horen
- De daling van de energieprijzen zet zich door
- Trump is onvoorspelbaar en zou zijn beslissingen kunnen terugdraaien, terwijl hij andere landen toch dwingt om te onderhandelen.
Maar het volstaat vooral in te zien dat bedrijven in het verleden steeds hebben bewezen dat ze zich kunnen aanpassen aan veranderende omstandigheden. Er is geen reden om aan te nemen dat de bedrijfswereld zich ditmaal niet zal weten aan te passen.
Conclusie: Uw echte vijand is niet de recessie…
Tot slot, miskijk u vandaag niet op uw echte vijand. Dat is niet een recessie en tijdelijk dalende bedrijfswinsten. Het zijn niet de bedrijven waarin u belegd bent bij ons, met sterke balansen en aantrekkelijke producten en diensten die zorgen voor cashflows.
… uw echte vijand is inflatie.
En belegd zijn in beursgenoteerde bedrijven biedt u één van de beste mogelijkheden om zich daartegen te beschermen.
