Lees hieronder onze analyse op de huidige marksituatie naar aanleiding van de recente Amerikaanse invoertarieven en de maatregelen die we in onze portefeuilles hebben genomen. Bekijk ook via deze link onze meest recente video waarin Erwin Deseyn, onze Chief Investment Officer dieper ingaat op dit onderwerp.
Een schok die brutaler is dan verwacht
De financiële markten reageren geschokt op ‘Liberation Day’:
- De tarievenoorlog heeft een veel grotere omvang dan verwacht.
- De tarieven die worden aangekondigd, zijn veel groter dan verwacht.
Zoals weergegeven in de rechter grafiek, bereiken de Amerikaanse tarieven hun hoogste niveaus in 100 jaar.
Twee grote zorgen domineren de gedachten
Over de motieven en de zin of onzin hiervan kunnen we boeken schrijven.
Twee zaken houden beleggers wereldwijd het meest bezig:
- De angst voor een recessie in de Verenigde Staten en bij uitbreiding een wereldwijde recessie.
- De angst voor een hogere inflatie.
Wat betekent dit concreet voor uw portefeuille bij ons? Hoe gaan wij hiermee om bij CapitalatWork?
In onze obligatiestrategie hebben wij gedurende dit eerste kwartaal enkele belangrijke aanpassingen gedaan:
- We hebben de looptijd van onze portefeuille verlaagd naar 4 jaar (angst voor inflatie).
- We hebben onze positie in bedrijfsobligaties verlaagd naar 40% (angst voor recessie).
- We hebben onze positie in inflatiegelinkte obligaties verhoogd naar 40% (angst voor inflatie).
- We hebben de blootstelling aan de US-dollar flink verlaagd naar 10% (einde van US exceptionalism).
In onze aandelenstrategie hebben wij de belangrijkste aanpassingen al in 2024 gedaan. Samengevat zijn wij, in tegenstelling tot de ‘passieve’ of ‘hangmatbelegger’:
- voor 50% belegd in Amerikaanse bedrijven in plaats van de 70% die de MSCI World Index hanteert (einde van US exceptionalism);
- voor 6% belegd in de Magnificent Seven in plaats van de 25% in de MSCI World Index (niet het einde van de Magnificent Seven, maar deze bedrijven waren te duur; sommige worden na forse dalingen opnieuw interessant).
Daarnaast is het belangrijk te vermelden dat:
- een belangrijk gedeelte van onze portefeuille bestaat uit bedrijven die lokaal actief zijn (zoals telecombedrijven, constructie en media);
- een ander belangrijk gedeelte bestaat uit bedrijven die wereldwijd verkopen, maar ook wereldwijd produceren (zoals brouwerijen, chemie en reclame);
- wij ook voor een substantieel gedeelte belegd zijn in bedrijven die actief zijn in dienstensectoren en niet actief zijn in de import en export van goederen;
- wij belegd zijn in sectoren die momenteel de tarievendans ontspringen, zoals farma en semiconducteuren.
- wij niet belegd zijn in de automobielsector, bedrijven die last hebben van anti-Amerikaans sentiment of bedrijven die waarschijnlijk zwaar moeten afzien in deze tarievenoorlog.
Blijf kalm, blijf geïnvesteerd
We hebben steeds herhaald dat paniek de slechtste raadgever is.
Correcties, en zelfs forse beursdalingen, zijn helaas van alle tijden.
Het is de prijs die een belegger moet betalen voor beurswinsten op de lange termijn, dus ‘sit tight’.
Positieve ontwikkelingen blijven mogelijk
Enkele zaken die het negatieve sentiment kunnen doen keren, mogen niet onbenoemd blijven:
- Trump en Xi onderhandelen succesvol.
- Het congres in de Verenigde Staten kondigt een gigantische belastingverlaging aan.
- Europa en China kondigen grote investeringen aan en zwengelen de consumptie aan.
- De centrale banken laten van zich horen.
- De daling van de energieprijzen zet door.
- Trump is onvoorspelbaar en zou zijn beslissingen kunnen terugdraaien, terwijl hij andere landen toch dwingt te onderhandelen.
Het volstaat vooral in te zien dat bedrijven in het verleden steeds hebben bewezen dat ze zich kunnen aanpassen aan veranderende omstandigheden. Er is geen reden aan te nemen dat dat dit keer anders zal zijn.
Conclusie: Uw echte vijand is niet de recessie…
Tot slot, vergis u niet in de echte vijand. Dat is niet een recessie en tijdelijk dalende bedrijfswinsten. Het zijn niet de bedrijven waarin u belegd bent bij ons, met sterke balansen en aantrekkelijke producten en diensten die zorgen voor cashflows.
… uw echte vijand is inflatie
Inflatie is de echte vijand. En belegd zijn in beursgenoteerde bedrijven biedt u een van de beste mogelijkheden om zich daartegen te beschermen.
Uiteraard volgen wij de markten en uw portefeuilles op de voet op en we houden u op de hoogte over verdere ontwikkelingen. Zoals altijd kunt u met al uw vragen terecht bij uw contactpersoon.
