In de afgelopen maanden is het beleggingslandschap drastisch veranderd als gevolg van de coronacrisis. Wie had op 1 januari, toen we elkaar een gelukkig nieuwjaar wensten, gedacht dat we hier mee te maken zouden krijgen?
Deze situatie laat weer eens zien hoe onvoorspelbaar de markten zijn en hoe belangrijk het is om een ijzersterke beleggingsfilosofie te hebben die zijn kwaliteit heeft bewezen. Steven Faber, managing director: ‘In dertig jaar tijd is CapitalatWork in de Benelux uitgegroeid tot een gevestigde naam op het gebied van vermogensbeheer. CapitalatWork heeft zeven kantoren in België, Nederland en Luxemburg en is onderdeel van de kapitaalkrachtige Luxemburgse verzekeraar Foyer.’ Het totale vermogen dat Capitalatwork beheert bedraagt circa 8 miljard euro. Het Nederlandse kantoor staat in Breda en van daaruit bedient CapitalatWork de Nederlandse klanten. ‘En door de trend van kostenbesparingen en standaardisatie bij de grootbanken blijven we groeien. De gemiddelde vermogende klant wenst een maatwerkoplossing, korte lijnen met zijn vermogensbeheerder en praat graag met iemand die uit hetzelfde hout gesneden is.’
Kansrijk
Maurits Berendschot, als directeur vermogensbeheer verantwoordelijk voor het beheer van de Nederlandse portefeuilles: ‘Naar het voorbeeld van bekende beleggers als Benjamin Graham (1894-1976) en Warren Buffet (1930) is onze beleggingsfilosofie gebaseerd op het zoeken naar waarde. Waar de grootbanken hun research hebben uitbesteed, beschikt CapitalatWork over een eigen analistenteam dat de bedrijven waarin we beleggen zeer uitvoerig analyseert. Onze analisten staan ook in direct contact met het management van deze bedrijven.’ Daarin onderscheidt CapitalatWork zich nadrukkelijk van de concurrentie. ‘Zie ons als een ondernemer die diverse bedrijven ter overname krijgt aangeboden. Die kiest ook alleen de beste en meest kansrijke bedrijven uit.’
Slotgracht
Bij CapitalatWork staat kwaliteit en gedegen research door een eigen analistenteam voorop. Steven: ‘We selecteren zelf alle aandelen van de bedrijven die we in de portefeuilles van onze cliënten opnemen. Dat maakt onze betrokkenheid bij deze bedrijven juist ook zo groot. We beleggen in bedrijven met een hoge vrije kasstroom, een sterke balans en een duurzaam concurrentievoordeel. Bedrijven die een goede slotgracht hebben als bescherming tegen nieuwe toetreders op de markt. Daarbij letten we ook sterk op de prijs en zijn voortdurend op zoek naar bedrijven die op de beurs worden verhandeld tegen een aanzienlijk lagere prijs dan de intrinsieke waarde.’ Maurits vervolgt: ‘Of zoals ‘s werelds bekendste belegger Warren Buffet ook wel zegt: ‘Price is what you pay, value is what you get’. Op deze manier bouwen we een ‘safety margin’ in, die juist in deze crisistijden zo belangrijk is.’
Onvoorspelbaar
‘We hebben inmiddels heel wat crises doorstaan maar deze crisis is wel van een hele andere orde. Nooit eerder hebben we meegemaakt dat hele landen en economieën op slot gingen. Dat maakt deze crisis ook zo onvoorspelbaar’, zegt Maurits. ‘Zonder iets af te willen doen aan al het menselijke leed en slachtoffers die het virus heeft geëist, is het niet het virus dat economische schade aanricht maar het feit dat hele economieën en landen op slot gaan om de verspreiding van het virus tegen te gaan en de zorgsector niet over te belasten. Cruciaal is hoe lang dit allemaal gaat duren.’ Steven vult aan: ‘Ondertussen blijven we onze bedrijven nauwgezet volgen en voeren stresstesten uit op de soliditeit van de balansen van deze bedrijven. Onze bedrijven zijn lang gefinancierd en hebben geen liquiditeitsproblemen. Dat geeft ons en onze klanten het nodige comfort in deze roerige tijden. Al onze bedrijven stonden er tot en met februari uitstekend voor en we verwachten dan ook dat deze na de crisis sterk terug zullen komen.’
Waan van de dag
Beleggers balanceren voortdurend op een koord van ratio en emotie. Maurits legt uit: ‘Enerzijds kijken beleggers naar financiële ratio’s, balansen en winstcijfers van bedrijven en anderzijds laten zij zich vaak onbedoeld leiden door de waan van de dag. Of het nu gaat om geopolitieke spanningen, de handelsoorlog tussen de VS en China, of de vrees voor een diepe recessie als gevolg van de coronacrisis, zorgen zullen er altijd blijven bestaan. We noemen dit ook wel de ‘Wall of worry’.’
Niet afleiden
Er zullen altijd zorgen blijven bestaan, maar wat moet je daar als belegger nu mee? Maurits: ‘Eind 2018 hadden we ook al te maken met een stevige correctie, op dat moment als gevolg van de handelsoorlog tussen de VS en China en de vrees voor een recessie. Het meest verstandige is om belegd te blijven en de focus op de lange termijn te houden, ook al is dat soms lastig zoals in deze tijden en vereist het soms stalen zenuwen. Focus op wat je met je vermogen wilt bereiken. Laat je niet afleiden door tijdelijke events. Wie bijvoorbeeld bij de correctie van eind 2018 was uitgestapt, had zelfs nu voor een wereldwijd gespreide portefeuille tegen circa 15 procent hogere waarde aan zitten kijken.’
Lange adem
De praktijk is dat we vaak maar een kort geheugen hebben en dat we oude zorgen snel vergeten waarvoor weer nieuwe zorgen in de plaats komen. ‘Beleggen is een kwestie van een duidelijke strategie, discipline en een lange adem. Als ondernemer heb je ook altijd te maken met zorgen over de markt, ook al heb je een florerend bedrijf. Steeds weer zul je je moeten aanpassen aan veranderende marktomstandigheden. Dat zie je nu bijvoorbeeld in de horeca, die massaal overschakelt op het afhalen of thuisbezorgen van maaltijden. Dat geldt ook voor beleggen. Je kunt niet in zelfgenoegzaamheid achteroverleunen. We blijven de bedrijven waarin we beleggen voortdurend op de voet volgen.’
Tekst: Maurits Berendschot
Fotografie: Nathalie Leeuwenberg
Artikel gepubliceerd in Regio Business
